Оценка инвестиционных проектов
В программе курса повышения квалификации
Введение в инвестиционный анализ.
- Понятие инвестиционного проекта;
- Типы проектов: новый бизнес, расширение, аутсорсинг, замена оборудования;
- Направления анализа: технологический, правовой, экономический, анализ рисков.
- Презентация финансовой модели проекта строительства хлебного комбината и сопутствующих инвестиционных расчётов.
Идентификация и формулирование рисков.
- Метод денежных потоков;
- Классификаторы рисков;
- Экспертные методы выявление рисков;
- Стратегические;
- Источники информации для выявления рисков инвестиций;
- Анализ и оценка рисков.
Оценка вероятности реализации риска.
- Оценка ущерба от реализации риска;
- Формирование карты рисков организации или подразделения;
- Применение «bow-tie» диаграммы («галстук-бабочка»);
- Применение сценарного анализа при управлении рисками;
- Психологические особенности оценки рисков.
Возможные способы реагирования на риск.
- Управление рисками;
- Отказ от инвестиции;
- Принятие рисков;
- Изменение условий инвестирования.
Получение информации об объекте инвестиций из открытых источников.
- Сбор информации из официальных источников;
- Получение информации из форумов, социальных сетей и СМИ;
- Получение информации из информационно-аналитических систем (СПАРК и другие).
Оперативные и полевые методы получения информации.
- Определение возможных источников получения информации;
- Получение информации через работников и партнеров;
- Анализ организационной структуры и сотрудников;
- Оценка офиса и производственных помещений;
- Наблюдение за деятельностью организации или реализации инвестиционного проекта.
Оценка инвестиционного проекта на предмет мошенничества и возможности реализации.
- Изучение владельцев и руководства организации (инициатора инвестиционного проекта);
- Анализ производственных возможностей;
- Анализ соответствия делового предложения рынку;
- Анализ делового знакомства и первого контакта;
- Оценка поведения представителя контрагента на переговорах.
Финансовая модель проекта.
- Отчет о движении денежных средств (CFS) как основной отчет для анализа проекта, его структура. Типы денежного потоков;
- Отчет о прибылях и убытках (P&LS). Ключевые финансовые показатели эффективности проекта: EBITDA, EBIT, NOPLAT;
- Прогнозный баланс проекта;
- Горизонт планирования;
- Шаг планирования и его влияние на расчеты;
- Степень детализации модели;
- Валюта модели в учете, анализе и отчетности;
- Проекты в рамках действующей компании: выделение доходов и затрат, относящихся к проекту, разные участники проекта и их денежные потоки.
Анализ маркетинговой концепции проекта и продаж.
- Модель Портера, модель 4P как подсказки при проведении анализа;
- Сбор маркетинговой информации;
- Состояние рынка: размер рынка, конкуренты и заменители;
- Каналы продаж и организация маркетинга.
- Моделирование продаж: структура описания, выбор детализации, привязка к производственным возможностям;
- Определение цены, заложенной в модель проекта;
- Инфляция и изменения цен;
- Сезонность.
Текущие затраты.
- Постоянные и переменные затраты;
- Использование себестоимости и ошибки, связанные с этим;
- Типовые элементы затрат и модели их учета;
Амортизация в структуре затрат.
Капитальные вложения и дополнительные инвестиции, оборотный капитал.
- Состав капитальных вложений;
- Планирование амортизации;
- Влияние капитальных вложений на налоги;
- Проценты по кредитам как часть капитальных вложений;
- Инвестиции в возобновление изношенных активов.
- Понятие чистого оборотного капитала (NWC);
- Планирование NWS на основе циклов оборачиваемости;
- Проекты с длинным циклом оборачиваемости и прямое планирование операционных денежных потоков;
- Возврат оборотного капитала в конце проекта.
Налоги.
- НДС: принцип планирования, возврат переплаченного налога;
- Налог на прибыль: расчет, учет убытков предыдущих периодов;
- Налог на имущество, земельный налог, социальные фонды;
- Налог на добычу полезных ископаемых, акцизы;
- Специальные режимы налогообложения.
Пошаговый алгоритм построения финансовой модели.
- Построение плана продаж (SP);
- Построение плана производства (PP);
- Построение отчёта о прибылях и убытках (P&LS);
- Построение отчета о движении денежных средств (CFS);
- Построение прогнозного баланса (BHS).
Общие принципы финансирования проектов.
- Соотношение собственного и заемного капитала, коэффициент финансового рычага, распространенные соотношения капитала;
- Участники финансирования: акционеры, фонды, банки, лизинговые и страховые компании, государство, поставщики и покупатели;
- Собственный капитал: свободные средства, вклады акционера;
- Дивиденды и их роль в планировании денежных потоков.
Кредиты и лизинг.
- Кредит в финансовой модели проекта;
- Коэффициент покрытия долга (DSCR);
- Коэффициент долговой грузки (TD/EBITDA);
- Специфика банковских договоров: предварительные условия, ковенанты, залог, обеспечение, структура стоимости кредита.
- Схема лизинговой сделки;
- Моделирование лизинга и его влияние на показатели проекта.
Денежные потоки для анализа.
- Объяснение роли чистого денежного потока;
- FCFF (с рассмотрением влияния налога на прибыль), FCFE, CFADS.
Ставка дисконтирования, график окупаемости, NPV, IRR - Понятие дисконтирования;
- Выбор ставки дисконтирования, средневзвешенная ставка привлеченного капитала (WACC);
- Номинальные и реальные ставки, связь с инфляцией;
- Влияние шага расчета на ставку дисконтирования.
- График окупаемости проекта;
- Расчет и интерпретация показателя чистой приведенной стоимости (NPV);
- Расчет и интерпретация внутренней номы рентабельности (IRR), проблемы показателя;
- Расчет и интерпретация модифицированной внутренней номы рентабельности (MIRR);
- Сравнение взаимоисключающих проектов, проекты с разной длительностью. Индекс прибыльности инвестиций (P/I).
Терминальная стоимость.
- Бесконечный денежный поток или ликвидация?
- Модель бесконечного роста;
- Объединение терминальной стоимости и чистой приведенной стоимости (NPV).
Метод ведения
Лекционные и практические занятия.
Раздаточные материалы
Методические материалы в печатном виде и на электронных носителях.